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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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