核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，高股息(xī)策略的(de)安(ān)全(quán)性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取(qǔ)得周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端(duān)估值低，因(yīn)此安(ān)全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有4周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少3％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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