金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底到(dào)期(qī)影响，国(guó)六B的排(pái)放(fàng)标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价(jià)促销力(lì)度加(jiā)大，带动了(le)价(jià)格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走高。上年(nián)同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际(jì)油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食(shí)品(pǐn)和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前(qián)相比还是(shì)偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是(shì)服务(wù)需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回升(shēng)，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是(shì)国际(jì)输入(rù)性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界(jiè)经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求88是不是质数，79是质数吗不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续(xù)。但是随着(zhe)国(guó)内经济(jì)恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价回落客观上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程(chéng)，加之疫(yì)情的(de)“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住(zhù)水(shuǐ)电燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在(zài)明显基数效应，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高基数(shù)影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，不(bù)符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适(shì)度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化(huà)滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处(chù)于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.88是不是质数，79是质数吗8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初(chū)期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多发生在经济回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当前资(zī)金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非银(yín)金融机构，与居(jū)民理(lǐ)财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居(jū)民(mín)与企(qǐ)业(yè)之(zhī)间信用(yòng)派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自(zì)去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累(lèi)总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济(jì)效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对(duì)企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业(yè)，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱(ruò)于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投(tóu)资(zī)表现显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持(chí)续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已(yǐ)现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应”带来(lái)的经济(jì)波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走(zǒu)弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动(dòng)能或(huò)被低(dī)估(gū)，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能(néng)力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 88是不是质数，79是质数吗