5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来(lái)，由于老龄(líng)化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必(bì)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源下移推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(f推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释ú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设(shè)任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释