本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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