自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

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　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(c谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么hū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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