国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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