近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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