金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办(bàn)今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发(fā)布会(huì)。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段性的(de)，当前中国经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动(dòng)了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在(zài)这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的(de)原因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受到世界经济恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品业价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经济(jì)恢(huī)复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充(chōng)裕(yù)，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端shì)场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入(rù)性影响还会(huì)持续，国(guó)内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随(suí)着国内经济恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于(yú)温和区间。过去一(yī)年(nián)、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢(huī)复(fù)时间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好(hǎo)，同时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不(bù)宜(yí)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端夸大。

　　本轮物价回落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节本身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居(jū护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当(dāng)期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上(shàng)涨，对今年也存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别是政(zhèng)策效应(yīng)将进(jìn)一(yī)步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可(kě)能(néng)回升(shēng)至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也(yě)具(jù)有(yǒu)下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居(jū)民预期(qī)稳定，不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是经(jīng)济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价(jià)回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对(duì)价格的(de)提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示(shì)经济处(chù)于复(fù)苏初期。以(yǐ)企业中长期资(zī)金(jīn)来源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加(jiā)剧(jù)，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信(xìn)用派生(shēng)自去年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其(qí)道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始(shǐ)，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被低(dī)估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢(huī)复。出行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大(dà)周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复(fù)会(huì)弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端