北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思24px;'>虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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