财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EME豫n是河南哪里的车牌-height: 24px;'>豫n是河南哪里的车牌A CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称豫n是河南哪里的车牌，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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