昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行股又崩了，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国(guó)国债价(jià)格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全(quán)押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有(yǒu)效联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率高(gāo)出20个(gè)基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可能(néng)性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员(yuán)认为美(měi)联(lián)储在(zài)5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大(dà)幅(fú)降低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到年底(dǐ)联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人(rén)必(bì)须在(zài)没有任何要(yào)求和条件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并(bìng)解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同时(shí)还要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如(rú)果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的(de)债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致(zhì)失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上(shàng)限是国会的(de)一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资(zī)成(chéng)本(běn)。如(rú)果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了民(mín)主(zhǔ)挺身(shēn)而出的(de)时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成(chéng)这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位(wèi)资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不(bù)应该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布(bù)劳动节期(qī)间(jiān)有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银期货(huò)合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日(rì)恢(蝴蝶会采蜜吗huī)复交易(yì)后，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市(shì)的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期(qī)货(huò)持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至(zhì)节(jié)前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市(shì)的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约(yuē)的保证金调(diào)整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现(xiàn)货(huò)价格走势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师(shī)孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏(piān)强(qiáng)的主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二(èr)次(cì)育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不(bù)过(guò)，盘(pán)面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情(qíng)绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应(yīng)端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的(de)存(cún)栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部(bù)监测数(shù)据显示(shì)，去(qù)年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量(liàng)各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加(jiā)，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集(jí)团化方向发(fā)展，而(ér)且(qiě)规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平(píng)将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力(lì)。但是，实际(jì)需求却一(yī)直不(bù)温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要(yào)在于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì蝴蝶会采蜜吗)集团(tuán)企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续(xù)回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回供(gōng)需(xū)基本(běn)面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改(gǎi)，大(dà)概率仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或(huò)好于一季度。按照(zhào)官方能(néng)繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量(liàng)处于逐步增加的阶段，并(bì蝴蝶会采蜜吗ng)于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基(jī)础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个(gè)交易(yì)日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求端(duān)的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为盘(pán)面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的(de)波(bō)及(jí)范围预(yù)计(jì)很大(dà)概率(lǜ)将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货(huò)油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨左右(yòu)的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需(xū)求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后(hòu)得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季节性减量。目(mù)前(qián)产地(dì)已步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超(chāo)预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主(zhǔ)要(yào)进(jìn)口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开(kāi)始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高(gāo)达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概(gài)率出(chū)现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历(lì)史(shǐ)同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利润(rùn)深度(dù)亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国(guó)内库(kù)存(cún)短期内仍可能(néng)加速(sù)去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而出口需(xū)求较(jiào)差，未(wèi)来产地存(cún)在累库预期。与此同时，国(guó)际豆(dòu)粽(zòng)FOB价(jià)差处于(yú)历(lì)史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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