在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOM爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语O(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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