在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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