在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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