5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方(特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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