随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华srds是什么意思，srds是什么意思啊夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)srds是什么意思，srds是什么意思啊很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shùsrds是什么意思，srds是什么意思啊)型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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