金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(x阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译iàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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