如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jì苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义n)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义

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