如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎ拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(t拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗í)日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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