近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(y幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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