财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据发布会上公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)收益(yì)率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到(dào)银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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