金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对(duì)实体经济(jì)发放的(de)人(rén)民(mín)币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经(jīng)济发放(fàng)的(de)外币贷款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了(le)一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(s衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢hēn)万(wàn)宏源申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòn衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢g)于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为是季节(jié)性(xìng)波动(dòng)。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对考核，然(rán)后(hòu)在下季初(chū)发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季(jì)初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证(zhèng)券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少(shǎo)符(fú)合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)出(chū)现收缩(suō)。这种结构特(tè)征反(fǎn)映了居(jū)民端(duān)在前期购房需(xū)求脉(mài)冲式(shì)释(shì)放后(hòu)信心仍然不(bù)足的(de)情况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持(chí)续维持在低位。

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