A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角>创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(zuò)的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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