周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸长期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需(xū)求增长一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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