核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较(jiào)高(gāo)的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较(jiào)大的(de)不确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况(kuàng)下(xià)能够(gòu)保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下(xià)行和(hé)理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁