财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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