近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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