北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗流(liú)行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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