5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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