私募基(jī)金(jīn)运作即将迎来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基(jī)协(xié)）就(jiù)起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施(shī)登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍生品，已经成(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡chéng)为资本市场(chǎng)重要的436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡机构投资者之一(yī)。中基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题(tí)导向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共(gòng)计三十二(èr)条，对(duì)私募(mù)证券(quàn)投资基金募集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了规范要求。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门(mén)槛要(yào)求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募集(jí)及存续(xù)规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金登记(jì)备(bèi)案办法》（下称(chēng)《备案(àn)办(bàn)法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了(le)私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议(yì)的是，基(jī)金合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导致净(jìng)值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出(chū)现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的(de)，该(gāi)私募证(zhèng)券投资基金进(jìn)入清算(suàn)流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了(le)存(cún)续要(yào)求(qiú)，这可以(yǐ)有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的(de)方式备案的(de)“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每(měi)月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确基(jī)金合同(tóng)应(yīng)当约(yuē)定投资者不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提升专业(yè)投资能(néng)力(lì)，组合投资(zī)、分散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金采取资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不(bù)得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人(rén)管理的全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央银行票据、政(zhèng)策性金(jīn)融(róng)债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开(kāi)募(mù)集基金等(děng)中国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过设(shè)置复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等(děng)方(fāng)式规避监管要求。私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于其他(tā)私募证券(quàn)投资基(jī)金或者(zhě)金(jīn)融机构发行的资产管理产品的，应当明确约定(dìng)所投资(zī)的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公开(kāi)募集(jí)基金(jīn)以外的其他私募(mù)证券投资基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上(shàng)，明(míng)确私(sī)募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为(wèi)不(bù)适(shì)格投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金管理人建立健全内部制度，遵循投资者(zhě)利益(yì)优先与(yǔ)公平交易(yì)原则，防范利益输送。对量化私募证券投资基金在交(jiāo)易(yì)系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资(zī)料保(bǎo)存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细(xì)化对(duì)私募证券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生(shēng)品(pǐn)、境(jìng)外资产等特殊交易）的(de)信息披露(lù)要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引》明(míng)确不同(tóng)规模私募(mù)证券投资基金管理人和私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金信息报送(sòng)工(gōng)作要求。