5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面(m高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟iàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟需求回暖或(huò)者新(xīn)产高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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