北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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