金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联(lián)集双修是指什么意思，双修是怎么进行的(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(l双修是指什么意思，双修是怎么进行的iàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我双修是指什么意思，双修是怎么进行的们(men)拭目以待。

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