原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收取得了两位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普(pǔ)遍实(shí)现(xiàn)“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对(duì)白(bái)酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能(néng)力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白(bái)酒结(jié)构性增长的(de)表现之(zhī)一是优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒强，“名酒(jiǔ)时劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元化，对于中国(guó)白酒的(de)复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去(qù)取(qǔ)得了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除(chú)高端一如(rú)既往(wǎng)强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部(bù)品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持(chí)续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品的(de)名酒格(gé)局(jú)很快形成，中国(guó)酒业(yè)进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据(jù)浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家(jiā)企(qǐ)业(yè)规模来到50-80亿(yì)元(yuán)之(zhī)间，隶(lì)属(shǔ)苏(sū)酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争(zhēng)，也推动了(le)二(èr)级梯(tī)队(duì)的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡(gòng)酒那(nà)样完(wán)成(chéng)产品升级和(hé)全国化布局(jú)，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的(de)下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务(wù)体量(liàng)和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利润更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因(yīn)素(sù)。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都在两位(wèi)数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负(fù)债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白(bái)酒业(yè)绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说明除茅(máo)台(tái)以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别(bié)是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是(shì)区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资(zī)者关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道(dào)库存(cún)量不到(dào)一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库(kù)存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事(shì)实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费习(xí)惯的(de)变化，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库(kù)存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业(yè)各(gè)环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟(jí)需库存消化(huà)能(néng)力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思