当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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