国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联(lián大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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