关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(绿豆汤的热量是多少大卡kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(绿豆汤的热量是多少大卡yuè)进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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