财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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