当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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