当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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