国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lá三万日元等于多少人民币多少n)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经三万日元等于多少人民币多少济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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