在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。<0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题/p>

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机(j0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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