金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(f初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ú)迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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