昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强(q吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别iáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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