周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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