核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米shōu)入(rù)作为(wèi)绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有还可以(yǐ一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏观经济的(de)角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是(shì)股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米