周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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