大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zu三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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