银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在(zài)恶(è)化，即便银行(xíng)利率在社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的(de)中国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容表的大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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